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     寄予厚望的“金九银十”变为沉沙折戟的“铜九铁十”。钢材期货经过九月份下跌后，横盘整理仅七个交易日，在十月中旬又开始了继续大幅杀跌的格局。一个半月左右的时间中，期钢下跌幅度超过了1000元，跌幅超20%。虽然期钢短期反弹力度较大，但市场悲观情绪并没有多大缓解。此**幅调整的原因是什么？有什么特点？期钢的反弹能否延续，走势如何？笔者试做一番分析，仅供参考。

矿石价格大幅下行是期钢深调的导火索。随着钢价下跌，矿石逐渐开始补跌。到10月中旬，现货铁矿石价格跌至150美元/吨，而四季度协议价却高于175美元/吨，钢厂难以承受和接受如此高的成本。鉴于现货价格的下跌，10月19日，三大矿山之一的淡水河谷决定由之前的Q-1定价原则改为Q，即四季度合同参考10、11、12三个月的及时现货指数，铁矿石逼近全现货定价，矿石现货价格再度下跌。港口库存高企，以及矿山的陆续到货，询盘**，也加大了矿石下跌动力。新交所掉期合约大幅调整，也体现了这些利空因素的影响。

全球宏观经济二次探底风险是期钢深调的根源。**数据显示，美国经济增长疲软，失业率高企，“占领华尔街”行动蔓延，生产、住房市场表现糟糕，通胀和失业、高额赤字和经济低增长使得美国的货币、财政政策左右为难。意大利、西班牙主权信用评级遭下调，欧债问题再掀波澜，欧元区经济增速下行趋势明显。外围经济风险上升，新兴经济体出口环境不容乐观，部分国家的制造业活动由扩张转为萎缩。9月份中国PMI升幅低于历史均值，显示经济增长继续在调控中放缓；预计四季度增速继续回落。固定资产投资虽较快增长，但后期小幅回落不容忽视。CPI高企，货币政策维持偏紧态势或将持续较长一段时间。